Boletim Investshop 29/04

Boletim diário Investshop de 29/04

Banco Central eleva taxa de juros em 0,75% p.p.

Em linha com as expectativas dos economistas do Itaú Unibanco, o Copom (Comitê de Política Monetária do Banco Central) decidiu ontem, por unanimidade, elevar a taxa básica de juros em 0,75 ponto percentual, para 9,5% ao ano. No comunicado que acompanhou a decisão, o BC afirmou que "dando seguimento ao processo de ajuste das condições monetárias ao cenário prospectivo da economia, para assegurar a convergência da inflação à trajetória de metas, o Copom decidiu, por unanimidade, elevar a taxa Selic para 9,50% a.a., sem viés." Para Guilherme da Nóbrega, economista do Itaú Unibanco, a decisão de ontem deve ser o primeiro passo em um ciclo de alta que buscará devolver a economia a um ritmo sustentável de expansão. A expectativa dos economistas da instituição é de altas adicionais ao longo de 2010, levando a Selic a encerrar o ano em 11,75%.

A agenda doméstica trouxe hoje o IGP-M de abril, que registrou inflação de 0,77%, acima das expectativas do mercado, mas abaixo da taxa de 0,94% registrada em março. Ainda na pauta local, o IBGE divulgou há pouco que a taxa de desemprego nas seis principais regiões metropolitanas do país ficou em 7,6% em março, ante 7,4% em fevereiro. O rendimento médio real dos trabalhadores registrou subiu 0,4% em março ante fevereiro e de 1,5% na comparação com março de 2009.

Nos Estados Unidos, o dia conta com os números semanais de pedidos de auxílio-desemprego. No Japão, saem a produção industrial de março e o índice de preços ao consumidor referente a abril. Por fim, na zona do euro, será divulgada hoje a confiança do consumidor em abril.

Curtas

» Revisão de estimativas para Light e AES Tietê
O analista da Itaú Corretora Marcos Severine atualizou suas projeções para Light (LIGT3) e AES Tietê (GETI4). Para o analista, a tese de investimento da Light mudou consideravelmente quando a Cemig aumentou a sua participação na empresa, aumentando a exposição da Light ao risco político relacionado às eleições para governador e mudando o plano de negócios da empresa para refletir uma estratégia de crescimento via aquisições, no lugar da estratégia anterior, que era de melhora na eficiência, combate a perdas e pagamento de dividendos. Além disso, o analista acredita que, após os diversos blackouts na área de concessão da companhia, a Light deve direcionar seus investimentos à recuperação de sua rede subterrânea. Por isso, o analista tem uma visão negativa e só mantém uma recomendação market perform (desempenho em linha com o mercado) devido ao potencial de apreciação de 41% em relação ao preço justo do analista, de R$ 33 para o final deste ano.

Já para AES Tietê, a recomendação é outperform (desempenho acima do mercado), com preço justo de R$ 26, 2,4% acima do preço justo anterior e implicando um potencial de apreciação de 36%. Além dos resultados do 4º trimestre de 2009, o analista incorporou novas premissas macroeconômicas, com estimativas maiores para o IGP-M de 2010 a 2012. Na visão do analista, há um catalisador relativamente positivo para as geradoras que continua não precificado: a inflação em alta. A AES Tietê é a melhor opção para um cenário de alta da inflação, na visão do analista, na medida em que 100% da sua receita é ajustada todo mês de julho pelo IGP-M. Além disso, os números impressionantes de consumo de eletricidade reforçam a estimativa otimista do analista para um preço de eletricidade de longo prazo de R$ 140/MWh, reduzindo as dúvidas em relação à renovação do preço para a energia assegurada da companhia depois de 2015.

» Analista inicia cobertura de OSX com recomendação outperform
A analista da Itaú Corretora Paula Kovarsky iniciou a cobertura de OSX (OSXB3) com recomendação outperform (desempenho acima da média de mercado) e preço justo de R$ 1.318 para o final de 2010, o que implica um potencial de apreciação total de 135%. O grupo EBX fundou a OSX para ser a maior empresa de construção naval das Américas e um player importante para fornecimento de serviços e equipamentos para a indústria petrolífera no Brasil. Foi formada já com uma das maiores listas de pedidos entre seus pares: a OGX investiria aproximadamente US$ 30 bilhões nos próximos dez anos para dar suporte ao seu plano de desenvolvimento, de 48 plataformas. Em troca, a OSX forneceria o conteúdo local para a OGX a custos competitivos. Na visão da analista, os próximos catalisadores para a ação são: i) o leilão da Petrobras por sondas; e ii) a conclusão da licença ambiental para a construção naval. A analista destaca que o principal risco para a OSX é o de execução, que se traduz em atrasos potenciais na construção naval e na construção de plataformas. Além disso, ela destaca a falta de fornecedores locais de equipamentos, de trabalhadores capacitados e de fontes de financiamento, que podem comprometer a eficiência do negócio de construção naval.

» Resultados da Cielo ficam em linha com expectativas
A Cielo (CIEL3) divulgou hoje seus resultados do 1º trimestre de 2010. A receita líquida da empresa somou R$ 1,02 bilhão e o lucro líquido, R$ 440,2 milhões. O analista da Itaú Corretora Alexandre Spada afirma que os números vieram, de maneira geral, em linha com as expectativas.

» Totvs: resultados ligeiramente abaixo das expectativas
Os resultados da Totvs (TOTS3) no 1º trimestre de 2010 vieram ligeiramente abaixo das expectativas do analista da Itaú Corretora Carlos Constantini, impactados por eventos não-recorrentes e efeitos circunstanciais ocorridos nos primeiros dois meses do ano. Embora o mercado já esperasse resultados fracos, o analista não descarta que o mercado possa reagir negativamente. Nesse caso, ele acredita que seria uma boa oportunidade de compra. A receita líquida veio em R$ 260 milhões e o EBITDA, em R$ 61 milhões. O analista destaca que este é o segundo trimestre consecutivo em que a empresa apresenta resultados decepcionantes, mas destaca que, desta vez, há uma luz no fim do túnel, dada a recuperação operacional e financeira já observada no mês de março. O analista mantém a recomendação outperform, com preço justo de R$ 135,8.

» Natura: operações fortes no Brasil compensam problemas no exterior
Os resultados da Natura (NATU3) no 1º trimestre, divulgados ontem à noite, foram sólidos, na visão da analista da Itaú Corretora Juliana Rozenbaum, e ficaram ligeiramente acima das suas expectativas. Os números fortes da operação da empresa no Brasil compensaram o efeito negativo do terremoto no Chile e o câmbio desfavorável nas operações internacionais. A receita líquida da companhia ficou R$ 1,014 bilhão, o que representa um crescimento de 22% em relação ao mesmo período do ano passado, enquanto o EBITDA veio em R$ 244 milhões (+29% A/A) e o lucro líquido, em R$ 142 milhões. A recomendação para as ações da Natura é market perform, com preço justo de R$ 40. A analista destaca que deve revisar suas estimativas após a conferência com a empresa, que deve ocorrer amanhã.

» Fosfertil: números positivos no 1º trimestre
A Fosfertil (FFTL4) divulgou hoje resultados preliminares para o 1º trimestre. Na visão das analistas Paula Kovarsky e Giovana Araujo, os números são positivos. Apesar de não terem vindo muito diferente das expectativas das analistas, a surpresa positiva ficou por conta dos resultados não-operacionais. A receita líquida da companhia foi de R$ 558,3 milhões, 16,7% menor do que o registrado no mesmo período do ano passado, provavelmente devido a preços menores, mas 3% acima das projeções das analistas. O EBIT somou R$ 57,6 milhões, com margem EBIT de 10,3%, bem acima das projeções das analistas. O lucro líquido ficou em R$ 40,8 milhões, contra uma projeção de R$ 28,9 milhões das analistas. Elas acreditam que a Fosfertil está no caminho certo para entregar resultados fortes em 2010, na esteira do rali dos preços internacionais de fertilizantes. Elas reiteram a recomendação outperform para as ações da companhia, com preço justo de R$ 25 para o final de 2010. Os catalisadores para a ações seriam a conclusão da aquisição dos ativos da Bunge pela Vale (esperada para maio) e preços de fertilizantes maiores do que o esperado no segundo semestre. Por outro lado, o principal risco para o desempenho da ação é que a relação de troca para a Fosfertil permanece indefinida.

» Resultados da Comgás ficam acima das expectativas
A Comgás (CGAS5) divulgou seus resultados do 1º trimestre de 2010 ontem à noite, que vieram acima das expectativas da Itaú Corretora Paula Kovarsky. As margem brutas ficaram acima do esperado devido a um melhor mix de vendas, enquanto o volume total mostrou que está no caminho para voltar aos níveis pré-crise, registrando um crescimento de 21% A/A. Além disso, as despesas com vendas, gerais e administrativas ficaram abaixo do esperado. Como conseqüência disso, o EBITDA (geração operacional de caixa) superou as expectativas da analista em quase 10%.  A receita líquida da companhia no período ficou em R$ 888 milhões, enquanto o EBITDA totalizou R$ 231 milhões e o lucro líquido, em R$ 102 milhões, quase 12% acima das projeções da analista. No entanto, a analista destaca que o resultado não muda sua visão de que o potencial de apreciação para as ações da empresa permanece inibido pela baixa liquidez e pela baixa circulação das ações no mercado (free float). Apesar disso, ela acredita que o mercado deva reagir bem aos resultados apresentados. Ela destaca ainda o anúncio de pagamento de dividendos no valor de R$ 286,8 milhões, 7% acima das suas expectativas, reforçando sua percepção de que CGAS5 é sempre um bom nome para uma carteira de dividendos.

Carlos Constantini
* este relatório foi elaborado pela equipe de Pesquisa de Renda Variável da Itaú Corretora.