Boletim Investshop 16/04

Boletim diário Investshop – 16/04

Sexta-feira começa em tom defensivo nos mercados pelo mundo

A sexta-feira começa na defensiva nos principais mercados europeus. Os balanços divulgados ontem nos EUA – entre eles o da gigante Google – não empolgaram e a manhã é marcada por negócios mornos nas bolsas da zona do euro e pelo sinal negativo nos futuros norte-americanos. Na Ásia o fechamento da semana também aconteceu no vermelho, com a bolsa de Tóquio em queda de 1,5%, Xangai caindo 1,1% e Hong Kong em desvalorização de 1,3%.

Mas a temporada de balanços segue com força nos EUA e GE e Bank of America já reportaram seus números na manhã desta sexta. A GE divulgou queda de 31% no lucro no 1º trimestre deste ano, com diminuição de 4,8% na receita. Apesar disso, o lucro por ação de US$ 0,17 veio ligeiramente acima das projeções. Já o BofA saiu de prejuízo de US$ 194 milhões no último trimestre de 2009 para lucro de US$ 3,2 bilhões, com lucro por ação de US$ 0,28, também acima do esperado. A agenda norte-americana continua às 9h30 com as novas obras residenciais iniciadas e as permissões para novas construções – dados de março. Às 10h55 sai a prévia de abril da confiança do consumidor medida pela Universidade de Michigan. Aqui a FGV anunciou o IPC-S da 2ª quadrissemana de abril, que veio em 0,8%, abaixo da leitura anterior. Foi o menor resultado para o indicador desde fevereiro, quando o índice ficou em 0,68%.

Curtas

» Bancos: próximos desafios do setor
Elaboramos um relatório a fim de explicar uma das principais mudanças estruturais feitas em nossa carteira recomendada durante este ano: a redução da exposição no setor bancário. Desde o início do ano, a combinação de crescimento saudável da carteira de crédito, declínio nos créditos em atraso e aumento na taxa de juros tornou os bancos brasileiros interessantes para os investidores, já que o cenário para 2010 parecia promissor. No entanto, esses indicadores promissores acabaram não sendo suficientes para justificar desempenhos acima da média no setor nos últimos meses e, também, não devem justificar esses desempenhos agora, uma vez que não são notícias novas. Por outro lado, o que temos de novo não são boas notícias: a liquidez e a alavancagem ficaram significativamente mais desafiadoras à medida que o governo passou a retirar gradualmente as medidas anticíclicas implantadas durante a crise. Em relação ao cenário competitivo, a maior concorrência continua vindo dos bancos públicos, que mudaram seu foco para novos mercados específicos. Por fim, o alto ROE (retorno sobre o patrimônio) dos bancos brasileiros justifica seu valuation elevado. Mas enquanto esse parece ser o caso do médio prazo, o longo prazo aponta para um cenário diferente, com ROEs em declínio.

» BrMalls: números operacionais sólidos
Os números operacionais da BrMalls (BRML3) no 1º trimestre deste ano vieram sólidos, segundo o analista David Lawant, com as vendas "mesmas lojas" crescendo 16,2%, apresentando aumento considerável em relação aos 11% do trimestre anterior. As lojas âncora mostraram boa recuperação na comparação anual (de -9,3% para +19,5%), com os resultados das lojas satélite ainda se mostrando bastante sólidos, em 15,6%. Os alugueis registraram aumento de 8,6%, em linha com o trimestre anterior. Na opinião do analista, os resultados devem ser bem recebidos pelo mercado, mas vale lembrar que os investidores ainda aguardam os R$ 500 – 600 milhões em aquisições prometidos pela empresa para 2010. O analista também destaca como catalisador positivo para as ações as expectativas crescentes para a inflação, que poderiam influenciar a receita de aluguel. As ações BRML3 têm preço justo de R$ 28,70 e recomendação outperform (desempenho acima da média do mercado).

» Brookfield mostra fortes sólidos no 1º trimestre
A Brookfield (BISA3) também anunciou ontem fortes resultados pré-operacionais para o 1º trimestre deste ano. Apesar dos lançamentos terem vindo relativamente baixos por conta da sazonalidade, em R$ 322 milhões (totalizando apenas 9,8% das projeções do analista David Lawant para 2010), as vendas de estoques permaneceram robustas e levaram as vendas contratadas a atingirem R$ 562 milhões no período. O analista, no entanto, espera recuperação nos lançamentos a partir do 2º trimestre e acredita que a companhia vá conseguir alcançar as projeções. As ações BISA3 têm registrado desempenho acima do setor no ano (+1% ante -11% para o índice do setor imobiliário), mas o analista reforça a recomendação outperform (desempenho acima da média do mercado) dado o valuation ainda atraente e o potencial fluxo positivo de notícias vindo da venda de um projeto comercial AAA em São Paulo.

» OGX: Eike Batista pode vender participações em blocos
Segundo notícias divulgadas ontem, o empresário Eike Batista teria dito em entrevista que planeja vender 20% da OGX (OGXP3). Em fato relevante, a empresa negou essa informação e esclareceu que a venda seria referente a pedaços de blocos (farm-out), e não à companhia em si. Para a analista Paula Kovarsky, os farm-outs seriam interessantes para a empresa, à medida que ajudariam a precificar o barril da OGX. A analista também acredita que a venda de uma participação na empresa é bem menos provável.

* ND: Não disponível Carlos Constantini

* este relatório foi elaborado pela equipe de Pesquisa de Renda Variável da Itaú Corretora.