Boletim Investshop 13/04

Boletim diário Investshop – 13/04/2010

» Revisão do setor de consumo
A analista Juliana Rozenbaum revisou suas estimativas para o setor de consumo, incorporando os resultados do 4º trimestre de 2009 e novas premissas macroeconômicas e destacando Renner (LREN3) como top pick. Na opinião da analista, os varejistas brasileiros devem continuar enfrentando um cenário favorável, com crescimento da renda, disponibilidade de crédito, inadimplência sob controle e maior confiança do consumidor. As ações de Renner, Guararapes (GUAR3) e Hering (HGTX3) têm classificação outperform (desempenho acima da média do mercado), com novos preços justos de R$ 53,20, R$ 75,80 e R$ 47,80, respectivamente, para o final de 2010. A Renner desponta como preferida no setor por conta da combinação de expansão de margens e melhora no perfil de risco, mas a analista também destaque as ações de Hering, que tem valuation atraente e uma combinação flexível de manufatura e varejo. Já as ações de CBD (PCAR5), Lojas Americanas (LAME4) e B2W (BTOW3) têm recomendação de market perform (desempenho em linha com a média do mercado), com preços justos de R$ 75,80, R$ 18,20 e R$ 43,20, respectivamente. Como justificativa para as ações PCAR5, a analista lembra a falta de detalhes sobre as Casas Bahia e uma relação risco/retorno pouco atraente, considerando o limitado potencial de valorização de apenas 22%. Em relação a LAME e BTOW, a analista revisou também sua visão sobre a estrutura de margens para os varejistas online. Apesar de não acreditar em um risco de baixa muito forte, também não parece haver valorização significativa à vista.

» CBD: vendas "mesmas lojas" fortes no 1º trimestre
Como já era esperado, a CBD (PCAR5) divulgou fortes números de vendas "mesmas lojas" (critério que considera estabelecimentos abertos há pelos menos um ano) no 1º trimestre de 2010. Houve aumento de 15% em relação ao mesmo período do ano passado (excluindo Globex), com o resultado sendo impulsionado pelas vendas relacionadas à Páscoa. Ambos os segmentos de alimentos e não-alimentos registraram sólido desempenho, com crescimento nas vendas de 13,5% e 19,5%, respectivamente, na comparação anual. Apesar de acreditar que os resultados operacionais da CBD ainda devam permanecer bastante sólidos, a analista Juliana Rozenbaum destaca que as potenciais implicações da integração da Casas Bahia continuam uma incógnita. Em relação à Globex, as vendas "mesmas lojas" e as vendas brutas totais também mostraram forte crescimento de 47,9% e 49,6%, na esteira de uma base de comparação fraca, publicidade, maior disponibilidade de produtos e crédito e forte e-commerce.

» PDG divulga resultados pré-operacionais sólidos
A PDG (PDGR3) divulgou ontem seus números pré-operacionais do 1º trimestre de 2010. Na esteira dos resultados, o analista David Lawant revisou seu preço justo para as ações, que é agora de R$ 22,90 para o final do ano, e reiterou a recomendação de outperform (desempenho acima da média do mercado) para as ações, considerando o forte histórico da companhia no segmento de baixa renda (o que pode contribuir para a empresa se aproveitar tanto do pacote habitacional do governo quanto dos sólidos fundamentos do segmento), sua sólida posição de caixa e o valuation relativamente atraente. Em relação aos números, os lançamentos totalizaram R$ 846 milhões, uma alta de 79% na comparação anual, mas 18% abaixo do registrado no trimestre anterior por conta da sazonalidade. As vendas contratadas ficaram em R$ 842 milhões, com velocidade de vendas de 31%. Para o analista, o desempenho das ações no ano (-13,9%, abaixo do desempenho do índice do setor e do Ibovespa) não reflete os fundamentos da companhia.

» Troca de comando na Usiminas: positiva
Segundo notícias veiculadas ontem, o atual CEO da Usiminas (USIM5), Marco Antonio Castello Branco, deve deixar a companhia até o final de abril sendo substituído por Wilson Brumer, membro do conselho de administração da empresa. O analista Marcos Assumpção acredita que essa troca de comando pode ser positiva, entre outros fatores, por conta da experiência de Brumer na Usiminas, onde está desde 2007, e no mercado financeiro, já tendo assumido a função de CEO na Vale, Acesita e na subsidiária brasileira da BHP. Ainda segundo o analista, considerando o envolvimento de Brumer na companhia e seu alinhamento com as iniciativas em vigor, não deve haver alterações significativas na estratégia da empresa, como a decisão de gerar valor por meio da separação de alguns ativos, incluindo uma potencial venda ou abertura de capital de seu negócio de mineração. O analista reitera a recomendação market perform (desempenho em linha com a média do mercado) e o preço justo de R$ 71.

» Cosan vai diversificar modelo de negócios e lançar achocolatado
De acordo com notícia publicada no jornal Valor Econômico, a Cosan (CSAN3) tem planos de agregar valor à sua divisão de açúcar por meio do lançamento de novos produtos, entre eles a linha de achocolatados, a primeira que deve ser lançada pela empresa. A meta da companhia é alcançar pelo menos o terceiro posto neste mercado. A analista Giovana Araújo vê a iniciativa como positiva ao agregar valor à divisão de açúcar e álcool da empresa, em complemento à diversificação do modelo de negócios.

* ND: Não disponível Carlos Constantini