Boletim Investshop 26/04

Boletim diário Investshop 26/04

Agenda da semana é forte e deve determinar humor dos mercados

A semana começa de olho na agenda, que vem repleta de indicadores macroeconômicos relevantes, empresas de peso divulgando seus resultados nos EUA e reuniões sobre política monetária – na quarta-feira, o Copom e o Fomc anunciam suas decisões sobre a taxa de juros.

A temporada de balanços conta com nomes como Procter & Gamble, DuPont e Dow Chemical, além de várias empresas do setor petrolífero - entre elas ExxonMobil, Chevron, Shell e BP. Já entre os indicadores o destaque fica com o PIB preliminar dos EUA no 1º trimestre, a ser divulgado na sexta-feira. Antes, no entanto, a agenda norte-americana conta com dados de atividade das unidades regionais do Fed de Richmond e Chicago, índice de preços de residências e de confiança do consumidor.

Na agenda doméstica, o IPC-Fipe veio em 0,34% na 3ª quadrissemana de abril, acima da leitura anterior e das estimativas. Já o IPC-S desacelerou, recuando de 0,60% para 0,50% no mesmo período. A pesquisa Focus mostrou aumento nas projeções para o IPCA (de 5,32% para 5,41%), PIB (de 5,81% para 6%) e Selic (de 11,50% para 11,75%) ao final de 2010. Às 11h sai o resultado da balança comercial na 4ª semana de abril. Na Ásia, a semana começou em alta, com a bolsa de Tóquio com ganho de 2,3% e Hong Kong, de 1,6%. A China foi exceção, com a bolsa de Xangai em queda de 0,5%.

Curtas

» Educação: revisão do setor

A analista Juliana Rozenbaum revisou suas estimativas para as empresas do setor de educação, que agora têm novas recomendações e preços justos para o final de 2010. No curto prazo, a analista acredita que o foco recaia mais sobre a expansão de margem e menos sobre o crescimento. Após a onda de fusões e aquisições nos últimos anos e o impacto negativo que a crise econômica teve sobre o número de matrículas e o capital de giro das empresas do setor, as companhias do segmento de educação agora estão focadas em ganhos de eficiência, a fim de recuperar as margens e compensar o menor crescimento orgânico esperado. A execução e os valuations, no entanto, devem ser monitorados de perto. A ação preferida no setor é Kroton (KROT11), que tem preço justo de R$ 22,20. Na opinião da analista, o mercado teve uma reação exagerada a respeito da reestruturação operacional da empresa. As ações KROT11 estão sendo negociadas com desconto de 22% em relação a seus pares, mesmo antes de se considerar a total integração de sinergias neste ano, e devem se beneficiar da eficiência acadêmica da IUNI. As recomendações de Anhanguera (AEDU11) e Estácio (ESTC3) continuam sendo de outperform (desempenho acima da média do mercado) e market perform (desempenho em linha com a média do mercado), respectivamente, enquanto SEB (SEBB1) foi rebaixada para market perform – de acordo com a analista, apesar de ainda considerar a SEB uma empresa diferenciada no setor, seu valuation relativo está menos atraente devido ao desempenho abaixo do mercado de seus pares.    

» Dasa e Drogasil são ações preferidas no setor de saúde

As perspectivas para o setor de saúde são positivas, na opinião da analista Juliana Rozenbaum, considerando que as mudanças macroeconômicas e demográficas devem continuar determinando atraentes índices de crescimento nos próximos anos. Ao mesmo tempo, o setor oferece oportunidades de fusões e aquisições e consolidação. As preferências no setor são as ações de Drogasil (DROG3) e Dasa (DASA3), ambas com recomendação de outperform (desempenho acima da média do mercado). A visão positiva para Drogasil se baseia no crescimento forte e de baixo risco da empresa; já a Dasa ainda não precifica a lucratividade e as oportunidades de consolidação que podem surgir. Odontoprev (ODPV3) teve sua recomendação rebaixada para market perform (desempenho em linha com a média do mercado) por conta, apenas, do limitado potencial de valorização de 11%. Os fundamentos, no entanto, permanecem sólidos, com forte crescimento, espaço para recuperação de margens e dividend yield de cerca de 4% de 2011 em diante. As recomendações para Amil (AMIL3) e Cremer (CREM3) continuam sendo de market perform e Profarma (PRFM3) permanece como underperform (desempenho abaixo da média do mercado).

» Analista eleva recomendação de Klabin para outperform

O analista Marcos Assumpção revisou sua recomendação para as ações de Klabin (KLBN4) para outperform (desempenho acima da média do mercado), com preço justo de R$ 7 para o final do ano, devido a (i) expectativa de surpresa positiva nos resultados do 1º trimestre de 2010, (ii) perspectivas otimistas em relação a preço e demanda domestica, o que pode impulsionar os resultados futuros e (iii) valuation atraente na comparação com os pares. Além disso, a Klabin teve desempenho 6% e 27% abaixo de Suzano (SUZB5) e Fibria (FIBR3) no último ano, e essa tendência pode ser revertida à medida que fica mais claro que os preços da celulose estão chegando ao topo. Em relação aos resultados do 1º trimestre, o analista espera que os números venham acima das estimativas do mercado. A expectativa é de EBITDA 25% acima do trimestre anterior, na esteira de maiores volumes de madeira, maiores preços de papel e melhor mix de produtos. Além disso, os fortes resultados podem levar investidores a cobrirem suas posições vendidas em Klabin. A melhora nas perspectivas operacionais também pode levar a revisões para cima nos resultados, e a projeção é de que a Klabin implante aumentos de preços de papel em seus principais segmentos, considerando a forte demanda. Por fim, as principais linhas de produtos da Klabin devem se beneficiar da alta no consumo no Brasil, devido ao maior PIB per capita e maior nível de emprego.

» BB e Bradesco podem comprar participação do Santander na Cielo

O Banco do Brasil (BBAS3) e o Bradesco (BBDC4) anunciaram em fato relevante a intenção de adquirir a participação de 7,2% que o Santander Espanha detém na Cielo (CIEL3). O preço a ser pago é de R$ 14,90 por ação, o que representa um desconto de 11,3% em relação ao fechamento das ações na sexta-feira. De acordo com o fato relevante publicado pelo BB, o Santander já aceitou a proposta. Na opinião do analista Alexandre Spada, o desconto aceito pelo Santander Espanha pode ser interpretado negativamente pelos investidores. Por outro lado, a saída do Santander reduz o risco de overhang para as ações da Cielo, já que o banco poderia optar por vender suas ações no mercado assim que seu período de restrição terminasse, em junho de 2011.

* ND: Não disponível

Carlos Constantini
* este relatório foi elaborado pela equipe de Pesquisa de Renda Variável da Itaú Corretora.