Boletim Investshop 12/05

Boletim Diário Investshop 12/05/10

Vendas no varejo crescem 1,6% em março, acima das projeções

O dia começa com tom levemente positivo nos mercados internacionais, com os futuros norte-americanos em alta, assim como os mercados europeus. Lá fora o destaque de hoje é a divulgação dos PIBs de diversos países da Europa. O PIB da zona do euro cresceu 0,2% no 1º trimestre, na comparação com o trimestre anterior, mesmo crescimento da economia alemã. Na França e na Espanha, a alta foi de 0,1%, enquanto em Portugal foi de 1% e na Itália, de 0,5%. A Grécia, epicentro da crise na região, viu sua economia encolher 0,8% no período.

Ainda no campo internacional, destacamos o nome do novo primeiro-ministro britânico, o conservador David Cameron, que pôs fim a um período de 13 anos de administração trabalhista no país. Na agenda norte-americana, hoje saem, às 11h30, os números semanais de estoques de petróleo e, às 15h, as contas do governo.

No campo doméstico, o destaque são os dados de vendas no varejo em março, divulgados há pouco pelo IBGE, que mostraram um forte crescimento, de 1,6% em relação ao mês anterior. O número de fevereiro também foi revisado para cima, de 1,6% para 1,8%. Os economistas do Itaú Unibanco destacam que esse resultado é ainda mais impressionante quando se leva em consideração que ele vem após dois meses consecutivos de forte crescimento, acima de 1%. Eles destacam que o número adiciona uma chance de revisão para cima nas projeções para o PIB do 1º trimestre – atualmente a estimativa é de um crescimento de 3% em relação ao trimestre anterior.

Curtas

» BM&FBovespa: resultados positivos
Os resultados da BM&FBovespa (BVMF3) no 1º trimestre foram bastante positivos, na visão do analista da Itaú Corretora Alexandre Spada. Conforme esperado, o desempenho da receita foi bastante positivo, mas, além disso, a parte de custos veio muito boa, na visão do analista. O lucro líquido societário alcançou R$ 283 milhões, quase 10% acima das projeções do analista e representando um crescimento de 28,4% T/T. A companhia também pode revisar para baixo suas projeções de custos operacionais e investimentos. Para o analista, as ações da empresa devem reagir positivamente hoje. Por enquanto, o analista mantém a recomendação market perform (desempenho em linha com o mercado) para BVMF3.

» Oposição solicita retirada de pedido de urgência de projetos do pré-sal
Segundo reportagem do jornal O Estado de S. Paulo, a oposição ao governo no Senado solicitou a retirada do pedido de urgência para os projetos relacionados ao pré-sal, que deveriam ser votados até o dia 25 de maio. Além disso, a oposição quer votar todos os projetos em um único dia e trazer de volta a discussão sobre a divisão dos royalties, que é a questão mais controversa politicamente. Para a analista da Itaú Corretora Paula Kovarsky, a notícia traz uma dose a mais de risco na saga do processo de capitalização da companhia.

» Iguatemi: resultados em linha
A Iguatemi (IGTA3) divulgou hoje seus resultados para o 1º trimestre, que vieram em linha com as projeções do analista da Itaú Corretora David Lawant, com os indicadores operacionais sustentando a tendência positiva observada nos últimos trimestres. O analista não acredita, no entanto, que os resultados sejam catalisadores para as ações da companhia. Ele destaca que, embora a empresa tenha adiado a inauguração do shopping JK, um importante empreendimento para a companhia, de abril de 2011 para setembro do mesmo ano, essa mudança não deve ser significativa para o pipepline de projetos da empresa, que é sólido e de alta qualidade. O analista mantém a recomendação outperform (desempenho acima do mercado) para IGTA3, com preço justo de R$ 40.

» Copel: downgrade de recomendação e preço justo
O analista da Itaú Corretora Marcos Severine atualizou suas estimativas para Copel, incorporando: i) um cenário macroeconômico mais positivo; ii) os resultados do 4º trimestre de 2009; e iii) a premissa de que o reajuste tarifário de 2010 será de 0% (anteriormente a projeção era de um aumento médio de 3,96% em junho de 2010). O analista reduziu o preço justo para as ações da companhia, de R$ 50 para R$ 47, o que implica um potencial de apreciação de 31%. A recomendação para CPLE6 também foi reduzida, de outperform para underperform (desempenho abaixo da média de mercado). O downgrade tem como base: i) o forte desempenho da ação em relação ao Ibovespa desde novembro do ano passado, precificando principalmente o fim do mandato do governador Requião; ii) a total ausência de catalisadores de curto prazo, pelo menos até as eleições para governador, em outubro de 2010; iii) as expectativas de resultados trimestrais fracos em 2010; e iv) o baixo pagamento de dividendos, com a distribuição de apenas 25% do lucro líquido, o que torna o custo de carregamento maior do que o observado em outras ações do setor. O analista destaca que, na sua visão, há opções melhores no setor, como Eletrobrás (ELET3), AES Tietê (GETI4), EDP (ENBR3) e Cemig (CMIG4).

» CPFL: oportunidade de realização de lucros
A CPFL (CPFE3) divulgou ontem à noite seus resultados do 1º trimestre de 2010. Na opinião do analista Marcos Severine, os números vieram ligeiramente acima das suas expectativas e do consenso de mercado. Ele espera que o mercado tenha uma reação de neutra a positiva para as ações da empresa hoje, o que, na sua visão, configuraria uma boa oportunidade para realizar lucros na ação. A receita líquida da empresa no período foi de R$ 2,785 bilhões, com EBITDA (geração operacional de caixa) de R$ 833 milhões e lucro líquido de R$ 390 milhões. No curto prazo, o analista permanece negativo em relação a CPFL e recomenda aos investidores que troquem a ação por EDP (ENBR3). Essa visão negativa tem por base: i) o risco crescente de uma aquisição cara, que poderia ser financiada por meio de um aumento de capital, gerando overhang (excesso de ações no mercado); ii) a proximidade do 3º ciclo de revisão tarifária, que deve pressiona as distribuidoras e as companhias integradas; e iii) múltiplos pouco atraentes. Para o longo prazo, a recomendação para CPFE3 é de market perform (desempenho em linha com o mercado), com preço justo de R$ 44.

» Kroton: resultados ligeiramente abaixo das projeções
Os resultados da Kroton (KROT11) no 1º trimestre ficaram ligeiramente abaixo das estimativas da analista Juliana Rozenbaum nas linhas do EBITDA (geração operacional de caixa) e do lucro líquido. A receita líquida foi um pouco melhor do que as estimativas da analista, que não espera que o mercado tenha uma reação negativa aos resultados, levando em consideração que: i) este foi o primeiro trimestre consolidando IUNI e ii) não há expectativa de ganhos de sinergia até o 2º semestre de 2010. Do lado positivo, a companhia reiterou o guidance para margem EBITDA entre 22% e 24% e forneceu mais detalhes sobre os ganhos imediatos de sinergia (novo modelo acadêmico a ser implementado no 2º semestre de 2010, controle orçamentário rígido nos campi e integração do back Office), além de anunciar um programa de recompra de ações de até 1 milhão de units (10% do total em circulação no mercado, 1,5% do total de units). A analista reforça a recomendação outperform (desempenho acima da média de mercado), com potencial de apreciação de 55%.

Carlos Constantini

* este relatório foi elaborado pela equipe de Pesquisa de Renda Variável da Itaú Corretora.