Boletim Investshop 06/05

Boletim diário Investshop 06/05/10

Temporada de resultados tem nomes de peso hoje

A temporada de divulgação de resultados chama a atenção hoje. Ontem à noite a Vale divulgou seus números do 1º trimestre (confira abaixo) e hoje é a vez de Gerdau (antes da abertura do mercado), Cemig, CSN e MRV.

Ainda no campo doméstico, os investidores repercutem a divulgação da ata do Copom. Segundo o documento, houve consenso entre os membros do Comitê sobre a necessidade de se adequar o ritmo do ajuste da taxa básica de juros à evolução do cenário inflacionário prospectivo e o balanço de riscos. O objetivo, segundo o BC, é "limitar os impactos causados pelo comportamento da inflação corrente sobre a dinâmica subjacente dos preços". No terreno da inflação, a FGV divulgou há pouco o IGP-DI de abril, que registrou inflação de 0,72%, no piso das projeções.

Lá fora o dia começa com tom positivo nos mercados europeus e nos futuros norte-americanos. Nos Estados Unidos, saiu há pouco a produtividade do trabalhador no 1º trimestre, que subiu 3,6% e o custo da mão-de-obra, que caiu 1,6%. Os números semanais de pedidos de auxílio-desemprego no país mostraram uma queda de 7 mil, praticamente em linha com as projeções. Na Europa, destaque para a decisão do BCE (Banco Central Europeu), anunciada há pouco, de manter inalterada a taxa de juros na região em 1%.

Curtas

» Vale: resultados neutros, atenções na conferência
A Vale divulgou ontem à noite seus resultados do 1º trimestre, que vieram em linha com as estimativas do analista da Itaú Corretora Marcos Assumpção. A margem EBITDA ficou em 42,5%, o que representa uma expansão em relação ao trimestre anterior (30%). Essa expansão se deve a: i) controle de CPV (custo do produto vendido) e de despesas SG&A (vendas, gerais e administrativas, na sigla em inglês); e ii) preços maiores de minério de ferro e de níquel. O EBITDA (geração de caixa operacional) totalizou US$ 3,223 bilhões, abaixo das estimativas do analista e do consenso de mercado, principalmente por conta de volumes de vendas menores do que o esperado em minério de ferro e níquel. O analista avalia que, para o 2º trimestre de 2010, o EBITDA e a margem EBITDA devem melhorar consideravelmente, na medida em que as vendas da Vale devem refletir os preços maiores no mercado spot e volumes mais  altos de minério de ferro. O analista ressalta que o controle rígido de custos foi o principal destaque dos resultados. O foco, na visão do analista, deve ser a conferência que a empresa realizará, daqui a pouco, às 11h, com analistas de mercado, para a qual ele espera um discurso otimista, dado que os executivos da companhia continuam confiantes na demanda por minério de ferros e outros metais no curto e longo prazos. O analista reitera a recomendação outperform (desempenho acima da média de mercado) para VALE5, com preço justo de R$ 62.

» Gol: resultados fortes
A Gol (GOLL4) anunciou há pouco seus resultados do 1º trimestre, que, na opinião da analista Renata Faber, vieram fortes e podem gerar uma reação positiva no mercado hoje. A margem EBIT ficou em 11,1%, 3,9 p.p. acima das projeções da analista e houve expansão da margem operacional por quilômetro voado.

» Cemig: resultados não devem mudar tese de investimento
A Cemig divulga hoje à noite seus resultados do 1º trimestre. O analista da Itaú Corretora Marcos Severine estima que a receita líquida da companhia fique em R$ 2,998 bilhões, o EBITDA em R$ 946 milhões e o lucro líquido, em R$ 448 milhões. Esses números são ligeiramente menores do que o consenso de mercado, de acordo com a Agência Estado. O analista acredita que pode haver alguma reação negativa do mercado no curto prazo se os resultados  ficarem mais perto dos seus números do que do consenso do mercado. No entanto, ele acredita que essa reação não se sustenta e está otimista em termos de resultados para a Cemig daqui em diante.

» EDP: números em linha
A EDP Energias do Brasil (ENBR3) divulgou resultados do 1º trimestre em linha com as expectativas do analista Marcos Severine e com o consenso de mercado. Por isso, ele não espera uma reação significativa do mercado na sessão de hoje. A receita líquida da companhia alcançou R$ 1,2 bilhão, com EBITDA de R$ 356 milhões e lucro líquido de R$ 139 milhões. Na visão do analista, os resultados não impactam a tese de investimento para a companhia e ele reforça a recomendação outperform para a ação, com preço justo de R$ 46. Entre as companhias integradas, o analista considera EDP um dos melhores veículos em termos de inflação, que tem crescido, e em termos de crescimento orgânico, especialmente o cenário econômico atual, em que as projeções de PIB continuam sendo revisadas para cima.

» Duratex: atualização de estimativas
A analista da Itaú Corretora Renata Faber atualizou suas estimativas para Duratex (DTEX3), incorporando os resultados do 4º trimestre de 2009. A recomendação para as ações da companhia é outperform (desempenho acima da média de mercado), tendo por base o valuation atraente e as perspectivas positivas. O preço justo para o final de 2010 é de R$ 19,5, o que implica um potencial de apreciação de 26,9%. Na visão da analista, os resultados da Duratex neste ano devem refletir o cenário positivo tanto para a indústria moveleira quanto para a construção civil. Ao mesmo tempo em que a demanda é muito forte, a analista não vê muita pressão em custos. Portanto, diz a analista, a utilização da capacidade instalada deve crescer e as margens devem se recuperar. Além disso, a analista acredita que a captura de sinergias advindas da fusão com a Satipel deve continuar aparecendo.

» Ultrapar: resultados fortes podem impactar ação hoje
A analista da Itaú Corretora Paula Kovarsky destaca que os resultados da Ultrapar (UGPA4) no 1º trimestre, marcando o 15º trimestre consecutivo de crescimento do EBITDA (geração operacional de caixa). A expansão de lucros ultrapassou as melhoras operacionais, refletindo o processo de desalavancagem (redução do nível de endividamento) que parece ainda não estar precificado pelo mercado. A analista espera que o mercado reaja positivamente aos resultados na sessão de hoje. O EBITDA consolidado alcançou R$ 362 milhões, 3,6% maior do que o esperado, enquanto o lucro líquido ficou 8% acima das suas estimativas, em R$ 141 milhões. A analista destaca ainda que a Ipiranga aumentou sua previsão de investimentos em 32%, para R$ 414 milhões, o que a analista considera positivo. Ela reitera a recomendação outperform para UGPA4, com preço justo de R$ 118.

Carlos Constantini

* este relatório foi elaborado pela equipe de Pesquisa de Renda Variável da Itaú Corretora.