Boletim Investshop 11/05

Boletim diário Investshop 11/05

Inflação na China volta a preocupar mercado

Dados de inflação vindos da China mais uma vez elevam os temores de que o governo do país tome medidas para conter a escalada inflacionária, freando o crescimento econômico. Em abril, o CPI (índice de preços ao consumidor) no país ficou em 2,8% em abril, enquanto o PPI (índice de preços ao produtor) subiu 6,8% no mesmo mês. Já a produção industrial no país cresceu 17,8%, ligeiramente abaixo das projeções.

Por aqui, o dia começou com a divulgação do IPC-Fipe da 1ª quadrissemana de maio, que registrou inflação de 0,49%, no teto das estimativas. Ainda na agenda doméstica, o IBGE divulgou há pouco que o emprego na indústria subiu 0,9% em março, na comparação com fevereiro.

Nos Estados Unidos, a pauta de indicadores conta com os dados de estoques e vendas no atacado, com divulgação prevista para as 11h. Ainda no campo internacional, a produção industrial do Reino Unido cresceu 2% em março, a maior expansão desde julho de 2002.

Curtas

»Telefónica faz oferta por participação da PT na Vivo
A Telefónica fez uma oferta não-solicitada de 5,7 bilhões de euros pela participação da Portugal Telecom na Vivo. Embora a proposta seja válida até 6 de junho, o conselho de administração da PT já anunciou ontem a rejeição da oferta. Como a Telefónica e a PT dividem o controle da Vivo, uma eventual venda da participação da participação da PT não acionaria direito de tag along para os acionistas minoritários (segundo o qual, quando há troca de controle, os minoritários têm direito a receber o mesmo prêmio pago aos acionistas controladores). No entanto, a Telefónica, voluntariamente, se dispôs a pagar o mesmo prêmio às ações Vivo ON (VIVO3) que estão em circulação no mercado, nas mãos de minoritários. A oferta da Telefónica equivale a R$ 112 por VIVO3, o que representa um prêmio de 157% sobre o fechamento de ontem. Para o analista da Itaú Corretora Carlos Constantini, embora a oferta já tenha sido rejeitada, a notícia é positiva para a Vivo, na medida em que mostra tanto o interesse da Telefónica e a disposição de pagar um valor bastante alto quanto o interesse de um dos controladores (a PT) em manter a posição e não vender, mesmo que por esse preço. Ele não acredita que a PT tenha intenção de vender a Vivo, por ser um ativo estratégico da companhia e um dos poucos mercados que ainda apresentam forte crescimento. Embora não tenha sido feita nenhuma oferta pelas ações preferenciais, o analista acredita que as ações da Vivo de modo geral devam reagir positivamente hoje e diz que é possível que as ordinárias passem a ser negociadas com prêmio em relação às preferenciais.

» Pão de Açúcar: resultados em linha, mas atenções estão na Casas Bahia
Os resultados do Pão de Açúcar (PCAR5), divulgados ontem à noite, vieram em linha com as expectativas da analista Juliana Rozenbaum. A receita líquida mostrou forte crescimento, com margens estáveis. A analista continua a ver uma combinação saudável de resultados sólidos nas operações tradicionais de alimentos, com alguma diluição de margem, já esperada, devido ao aumento de participação da Globex, que tem um formato de margem mais baixa. A analista destaca, no entanto, que os resultados não devem ter nenhum impacto significativo sobre o desempenho das ações ou sobre a tese de investimento da companhia, na medida em que todas as atenções estão voltadas para as negociações com a Casas Bahia. Não foi divulgada nenhuma informação nesse sentido e, para a analista, está cada vez mais provável que não haja nada a respeito no dia GPA, um esperado evento com o mercado promovido pela companhia, amanhã, frustrando as expectativas iniciais de que as incertezas fossem resolvidas ali. A analista mantém a recomendação market perform (desempenho em linha com o mercado), com preço justo de R$ 75,8 para o final de 2010.

» ALL: resultados fortes devem impactar ações
A ALL (ALLL11) divulgou hoje de manhã seus resultados do 1º trimestre, que vieram fortes, na visão da analista da Itaú Corretora Renata Faber. Embora a empresa já tivesse divulgado seus números preliminares há cerca de três semanas, ela destaca que houve um crescimento de cerca de 9% yield, na comparação com o mesmo período do ano passado, com preços melhores que a companhia alcançou nos contratos de take or pay e preços maiores no mercado spot (à vista). A analista acredita que as ações da companhia devam reagir bem hoje.

» LLX: revisão de estimativas
A analista Renata Faber atualizou suas estimativas para LLX (LLXL3), incorporando novas estimativas macroeconômicas e premissas derivadas de um novo estudo de viabilidade preparado pela companhia Verax. A recomendação outperform (desempenho acima da média de mercado), com novo preço justo de R$ 10,8 (antes era de R$ 9,3), o que implica um potencial de apreciação de 32,5%.

»CPFL: revisão de estimativas
O analista da Itaú Corretora Marcos Severine atualizou suas estimativas para CPFL (CPFE3), incorporando: i) um cenário macroeconômico mais positivo; ii) resultados do 4º trimestre de 2009; e iii) novas usinas eólicas atualmente em construção (188 MW). Como conseqüência, o preço justo do analista aumentou de R$ 43 para R$ 44, o que implica um potencial de apreciação de 19%. Apesar das perspectivas positivas para a recuperação e crescimento no segmento de geração, o analista reforça a recomendação market perform (desempenho em linha com a média de mercado), o analista avalia que, no curto prazo, o viés é negativo, levando em consideração: i) o risco crescente de uma aquisição cara, que poderia ser financiada por um aumento de capital, gerando um overhang (excesso de ações no mercado); ii) a proximidade do 3º ciclo de revisão tarifária, que deve pressionar as companhias de distribuição e integradas; e iii) múltiplos pouco atraentes.

» Randon: resultados fortes
A Randon divulgou ontem após o fechamento do mercado os resultados referentes ao 1º trimestre de 2010 e apresentou forte desempenho no período, na visão da analista Renata Faber. Além da combinação de receitas maiores e melhora da margem, a companhia também apresentou redução nas despesas operacionais o que se traduziu em uma melhor margem EBTIDA em 14,7%, acima do esperado. A forte venda de caminhões nos primeiros três meses do ano (crescimento de 70% no 1º trimestre ano contra ano) elevou significativamente a receita proveniente do segmento de autos. Além do forte desempenho do mercado doméstico, a receita vinda de exportação aumentou em 42% A/A em dólar e 10,4% em reais, devido à apreciação da moeda no período. Do lado negativo, custo de aço deve apresentar novo aumento no 2º trimestre deste ano. Em termos de EBTIDA, este atingiu R$ 115 milhões, 14,3% acima do que a analista esperava. As ações da empresa devem reagir positivamente aos números e ao forte resultado e deve levar o mercado a rever positivamente suas estimativas para a empresa. Nosso preço justo para as ações de RAPT4 é de R$ 12,00 para 2010.

» Prévia de resultados de Braskem: mais um trimestre forte
A Braskem (BRKM5) vai divulgar seus resultados do 1º trimestre na sexta-feira, 14 de maio, antes da abertura do mercado. A analista da Itaú Corretora Paula Kovarsky destaca que os números da companhia devem vir fortes pelo terceiro trimestre consecutivo, principalmente devido a vendas fortes no mercado doméstico e preços de resina fortes no Brasil. A margem EBITDA deve alcançar 15,7%, o que, na visão da analista, é uma conquista considerável. Ela acredita que o mercado deva receber bem os números.

» BrMalls adquire participação em shopping
A BrMalls (BRML3) anunciou a aquisição de uma participação de 49% no Via Brasil Shopping, um shopping que será inaugurado em abril de 2011 em Irajá, no Rio de Janeiro. A BrMalls vai pagar R$ 103 milhões (30% já desembolsados, 20% em outubro e 50% em dezembro). Para o analista da Itaú Corretora David Lawant, embora a aquisição seja relativamente menor levando em consideração o portfólio da BrMalls, ele acredita que outras aquisições podem vir logo e trazer um fluxo de notícias extra para a ação. Apesar do forte desempenho da ação no acumulado do ano (+4%, contra queda de 11% no IMOB e de 5% no Ibovespa), ele mantém a recomendação outperform (desempenho acima do mercado) para BRML3.

Carlos Constantini

* este relatório foi elaborado pela equipe de Pesquisa de Renda Variável da Itaú Corretora.