Boletim Investshop 01/06

Boletim diário investshop de 01/06

Índices mostram desaceleração na atividade industrial da China

Dois dados divulgados hoje mostraram uma desaceleração na atividade industrial na China. O índice oficial dos gerentes de compra caiu para 53,9 em maio, de 55,7 em abril, mas ainda permaneceu acima do limiar de 50, que indica crescimento da economia. Um outro índice de gerente de compras também mostrou redução. A possibilidade de uma desaceleração no ritmo de atividade econômica da China é uma das razões citadas para a realização nos mercados, com as bolsas asiáticas fechando em queda e os mercados europeus hoje operando com perdas.

Os investidores repercutem ainda a informação dada ontem pelo Banco Central Europeu de que os bancos da zona do euro enfrentarão baixas contábeis de 195 bilhões de euros neste e no próximo ano. Preocupações sobre um furacão, a resposta frustrada da BP ao vazamento de petróleo no Golfo e o provável colapso da venda do braço da AIG na Ásia são outros fatores citados como negativos nesta manhã. Nos Estados Unidos, a agenda de indicadores traz como destaque dados sobre os gastos com construção dos norte-americanos e a atividade industrial medida pelo ISM em maio, ambos com divulgação às 11 horas.

No campo doméstico, o destaque é a produção industrial de maio, que o IBGE divulgou há pouco. Em relação ao mês anterior, houve uma pequena queda, de 0,7%. Na comparação com abril do ano passado, a produção industrial cresceu 17,4%. No campo da inflação, o IPC-S de maio registrou variação de 0,21%.

Curtas

EBITDA

Em reunião com analistas de mercado, a Cemig (CMIG4) anunciou ontem novas estimativas de resultado para os próximos cinco anos. As indicações de EBITDA (geração operacional de caixa) desapontaram as expectativas do analista Marcos Severine e do mercado. Por isso, ele acredita que as ações devam responder negativamente na sessão de hoje. Como justificativa para essa redução em 2010, a companhia acredita que o EBITDA do seu negócio de distribuição deve ser negativamente impactado por i) uma provisão de R$ 170 milhões relacionada a uma disputa legal antiga; ii) uma redução de cerca de R$ 100 milhões relacionada ao fim do aumento da parcela B (um item da fórmula de cálculo da tarifa); e iii) uma redução de R$ 100 milhões relacionada a mudanças contábeis. Adicionalmente, a empresa está adotando uma visão mais pessimista em relação a preço de energia de longo prazo. O analista acredita que o mercado deva reagir negativamente à redução de guidance do EBITDA.

Brookfield vende participação em projeto na Faria Lima

A Brookfield (BISA3) anunciou ontem à noite a esperada venda de seu projeto comercial na Faria Lima, região nobre de São Paulo. O projeto tem aproximadamente 75 mil metros quadrados de área, dos quais 26 mil metros quadrados são uma permuta com o dono do terreno. Dos 49 mil metros quadrados restantes, a Brookfield possui uma participação de 70% e os 15 mil metros quadrados restantes pertencem ao Grupo Malzoni. O preço da participação da Brookfield no projeto é de R$ 601 milhões, enquanto o projeto total está avaliado em R$ 1,3 bilhão. A Brookfield espera entregar o projeto em outubro de 2011. Apesar de a expectativa da venda do projeto ser uma das principais razões para a recomendação outperform (desempenho acima da média do mercado) do analista da Itaú Corretora David Lawant, ele mantém essa recomendação mesmo após a venda do projeto, na medida em que acredita que o momentum positivo deva durar no mínimo até a divulgação dos resultados do 2º trimestre, em agosto.

Açúcar Guarani adquire participação na usina Mandu

A Açúcar Guarani (ACGU3) anunciou ontem a aquisição da usina Mandu, aumentando a sua capacidade em 20%, para 20,6 milhões de toneladas. A aquisição foi feita por meio de uma subsidiária da Açúcar Guarani, a Cruz Alta, por R$ 345 milhões. A usina Mandu adiciona 3,5 milhões de toneladas à capacidade de moagem da Açúcar Guarani. Apesar de o múltiplo pago pela usina ser superior ao múltiplo da própria Açúcar Guarani, as analistas da Itaú Corretora Paula Kovarsky e Giovana Araujo avaliam que a aquisição gera valor quando se considera a captura de sinergia. No entanto, como a aquisição foi feita pela Cruz Alta, elas destacam que os minoritários da Açúcar Guarani capturam apenas 51% do benefício. As analistas mantêm a recomendação market perform (desempenho em linha com a média de mercado), com preço justo de R$ 6,8. Elas destacam que a parceria com a Petrobras está rapidamente destravando crescimento e valor na Guarani, o que é positivo, mas lembram que o desempenho da ação deve permanecer comprometido até o final da reestruturação societária.

Ultrapar confirma estar analisando ativos de GLP da Shell na Europa

A analista Paula Kovarsky conversou ontem com a Ultrapar, que confirmou estar analisando os ativos de distribuição de gás de cozinha (GLP) da Shell na Europa. Como esses ativos estão à venda há muito tempo, eles acreditam que pode haver uma oportunidade de comprá-los por um bom preço e que acreditam que seja possível implementar lá a mesma trajetória de sucesso implementada no Brasil. Para a analista, deve ser levado em consideração o fato de que as condições de mercado na Europa são diferentes das daqui, mas, dado o bom histórico da empresa aqui, ela acredita que eles são capazes de fazer esse tipo de turnaround.

Top Five de Junho

Entre as principais sugestões de nossa Carteira Recomendada, mantemos as ações de Vale, Marfrig, Cyrela e Dasa. Aproveitamos também para incluir as ações de Pão de Açúcar, que já fazem parte de nossa Carteira Recomenda. Veja a relação completa no final deste relatório.

• Cyrela - CYRE3: em linha com nosso último relatório semanal (Lar, Doce Lar), reiteramos nossa recomendação para o segmento de construção civil e optamos por Cyrela para nos posicionar no setor. Nossa escolha considerou uma preferência por companhias integradas com maior acesso aos segmentos de renda média e alta, que apresentam maior elasticidade ao crescimento do PIB deste ano. Além disso, salientamos que, em termos de valuations, estes retornaram à sua média de três anos (o que inclui integralmente a crise financeira), ficando bem abaixo de seus picos e tornando o setor uma atrativa opção de investimento.

• Pão de Açúcar-PCAR5: conforme recentes sinalizações da empresa, em breve deverão ser definidos os novos termos da operação com a Casas Bahia. Acreditamos que, uma vez eliminadas as incertezas em relação à operação e precificadas eventuais mudanças, o investidor deverá voltar a olhar a ação como um bom veículo para se expor ao segmento de consumo no Brasil de forma diversificada e com eventuais ganhos de sinergias, além do ganho de eficiência oriunda da operação Ponto Frio.

• Marfrig - MRFG3: mantemos nossa recomendação para as ações de Marfrig, que permanece como uma das opções mais baratas no segmento de proteínas, sendo negociada com desconto excessivo, em nossa opinião, além de contar com um atraente potencial de valorização para este ano, superior a 50%, de acordo com o preço justo de R$ 26,00.

• Dasa - DASA3: as ações de Dasa se mostraram bastante defensivas em meio à forte turbulência observada no mercado financeiro no último mês. Diante das atuais incertezas em relação ao cenário macroeconômico, mantemos nossa alocação nas ações da empresa, que continua como a preferida no segmento de Saúde e que ainda deverá apresentar melhora de margem devido à reestruturação operacional em curso na empresa.

• Vale - VALE5: no setor de Recursos Naturais, Vale continua sendo a melhor opção. A empresa está sendo negociada a múltiplos atraentes e ainda conta com um potencial de valorização de 45% para 2010 com base em nosso preço justo de R$ 62,00.

Fluxo na Bovespa

Os investidores estrangeiros retiraram R$ 28,522 milhões da Bovespa na última quinta-feira, dia 27. Em maio, até o dia 27, o saldo de capital externo na bolsa está negativo em R$ 2,221 bilhões. As compras totalizam R$ 40,937 bilhões e as vendas, R$ 43,158 bilhões. No acumulado de 2010, o déficit de recursos estrangeiros na Bovespa chega a R$ 3,503 bilhões.

Carlos Constantini

* este relatório foi elaborado pela equipe de Pesquisa de Renda Variável da Itaú Corretora.